أعلنت وكالة "فيتش رايتنغ" في تقريرها الصادر حديثا عن تونس بتاريخ 9 جوان 2023، عن مخاطر اقتصادية ومالية كبيرة تنتظرها تونس موفى العام الجاري، تتعلق بعدم قدرتها على سداد ديون بقيمة 16 مليار دينار، حتى بالاتفاق مع صندوق النقد الدولي، مشيرة إلى أن التقييم الحالي لخبراء الوكالة يكشف أن تونس لن تتمكن من تحقيق نمو يفوق 1.4% لسنة 2023.
وأضافت الوكالة بالقول، أن تخفيض التصنيف إلى "CCC-" يعكس عدم اليقين بشأن قدرة تونس على تعبئة التمويل الكافي لتلبية متطلبات التمويل الكبيرة. ويعكس هذا الإخفاق تنفيذ برامج صندوق النقد الدولي المتفق عليها، باعتباره سيكون ضروريًا للإفراج عن التمويل الثنائي المرتبط به والذي يدعم خطة التمويل التونسية.
وحسب مؤسسة الإصدار "يفترض السيناريو المركزي لدينا اتفاقًا بين تونس وصندوق النقد الدولي بحلول نهاية العام، لكن هذا متأخر كثيرًا عن توقعاتنا السابقة وتظل المخاطر مرتفعة، احتياجات التمويل الحكومية مرتفعة ونتوقع أن تكون عند حوالي 16٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 (حوالي 7.7 مليار دولار أمريكي) و 14٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 (7.4 مليار دولار أمريكي)، أعلى بكثير من متوسط 2015-2019".
وتابعت الوكالة بالقول "كان هذا نتيجة لارتفاع العجز المالي وآجال استحقاق الديون الكبيرة، محليًا - حيث اعتمدت الحكومة بشكل متزايد على التمويل المحلي قصير الأجل للتعويض عن التمويل الخارجي الشحيح - وخارجيًا، مقبلة على سداد سندات اليورو بوند (500 مليون يورو في عام 2023 و850 مليون يورو في عام 2023 و2024).
مخاطر عالية لتوفير التمويلات
ولفتت وكالة "فيتش رايتنغ" في تقريرها أن الحكومة تعتمد على خطة تمويل بأكثر من 5 مليارات دولار أمريكي من التمويل الخارجي (10٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، مضيفة "نعتقد أن تقدم الحصول على تمويلات رهين برنامج صندوق النقد الدولي، ومن المحتمل ألا يتم تعبئتها بالكامل هذا العام، حتى لو تم التوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي في النصف الثاني من عام 2023".
وتابعت مؤسسة الإصدار بالقول "في السيناريو المركزي لدينا، ستسعى تونس للحصول على حوالي 3.5 مليار دولار أمريكي من التمويل الخارجي المخطط له في عام 2023، وهذا من شأنه أن يخلق احتياجات تمويل محلية تبلغ حوالي 13.5 مليار دينار تونسي (8.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، أي أعلى بنحو 25٪ من السنوات الثلاث الماضية، متوسط وأكثر من 3 أضعاف متوسط 2015-2019. ونعتقد أن هذا سيؤدي إلى زيادة قدرة السوق المحلية على استيعاب الديون الحكومية، والتي يغطيها بشكل أساسي النظام المصرفي، وسيتطلب الأمر ضخ السيولة المستمر من البنك المركزي، وفي غياب اتفاقية صندوق النقد الدولي، نعتقد أنه يمكن تحقيق حوالي 2.5 مليار دولار أمريكي من التمويل الخارجي في عام 2023 - بشكل أساسي من الجزائر، وAfreximBank ، وقروض المشاريع من الشركاء متعددي الأطراف، وزيادة المنح من الشركاء الثنائيين - مما يزيد من حدة تحديات التمويل.
مصادر التمويل البديلة لعام 2024 غير واضحة!
وأشارت الوكالة إلى أن أزمة تونس بدأت تتعمق بعد فشل الإصلاحات ومفاوضات مع صندوق النقد الدولي، الذي لم يوافق مجلس إدارته على تسهيل جديد للتمديد بقيمة 1.9 مليار دولار أمريكي لمدة 48 شهرًا(EFF) ، مخطط له في ديسمبر 2022، حيث لم يتم الوفاء بالإجراءات السابقة، مضيفة، "صحيح تم إحراز تقدم في الإصلاحات الأخرى التي أقرها صندوق النقد الدولي والتي أدت إلى اتفاقية على مستوى الخبراء (SLA) في أكتوبر 2022. ولا يزال الالتزام بمراقبة فاتورة الأجور، الذي تم سنه من خلال اتفاقية مع الاتحاد العام التونسي للشغل، أساسيًا لتوحيد الميزانية، وتم تمرير إجراءات ضريبية لتحسين تعبئة الإيرادات، مشيرة إلى أن التمويلات القادمة لسنة 2024 مازالت غامضة ومجهولة.
احتياطيات العملات الأجنبية معرضة للخطر
وتوقعت "فيتش" أن يتقلص عجز الحساب الجاري (CAD) إلى 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 و6.5٪ في عام 2024 من 8.5٪ في عام 2022. وسينجم هذا التحسن عن انتعاش كبير في عائدات السياحة، إلى حد كبير، ونتيجة لتفاقم عجز ميزان الطاقة والغذاء رغم انخفاض الأسعار العالمية، سيخلق ارتفاع الدولار الذي لا يزال كبيرًا ما يقرب من 3.5 مليار دولار أمريكي في احتياجات التمويل الخارجي في عامي 2023 و 2024، بالإضافة إلى استحقاقات الديون الخارجية الحكومية التي تزيد عن 2 مليار دولار أمريكي في عام 2023 وما يقرب من 3 مليارات دولار أمريكي في عام 2024. وتعتمد مصادر التمويل الخارجية بشكل كبير على الاقتراض الخارجي للحكومة، ونعتقد أن النقص المادي في التمويل الخارجي الحكومي بما يتجاوز السيناريو المركزي سيضغط على الاحتياطيات، والتي كانت 7.8 مليار دولار أمريكي أو 93 يومًا من غطاء الاستيراد في أفريل 2023 (129 أيام عن نفس الفترة من العام الماضي).
وحذرت الوكالة من تواصل استنزاف ميزانية الدولة، حيث تمثل حصة الأجور والفوائد والدعم أكثر من 90٪ من الإيرادات الحكومية (باستثناء المنح) في عامي 2023 و2024، وما لم يتم إصلاحها، فسوف تستمر في تشكيل مخاطر على الاستدامة المالية. كما توقعت الوكالة أن يصل الدين إلى ذروته إلى 80.9٪ في عام 2023 من 79.4٪ في عام 2022، وأن ينخفض إلى 77.3٪ في عام 2024، شريطة ألا ينحرف مسار الإصلاح المالي عن مساره، مدعومًا بأسعار فائدة حقيقية سلبية في عام 2023.
آفاق النمو منعدمة !
كما توقعت الوكالة في تقريرها المطول عن تونس، أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.4٪ في عام 2023 من 2.4٪ في عام 2022 بسبب احتواء التضخم ولكن لا يزال مرتفعًا (متوسط 11٪ في توقعات فيتش)، وهو ناجم عن اختلال السياسات الإصلاحية والمالية، وضعف النمو في أوروبا (الشريك التجاري الرئيسي لتونس)، ومستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن اتجاه الإصلاحات والاقتصاد، مشيرة إلى إمكانية أن يتحسن النمو بعد ذلك بشكل معتدل إلى 2.3٪ في عام 2024.
وخلصت الوكالة في تقريرها إلى أن هذه العوامل المذكورة يمكن أن تؤدي، إلى تزايد الدلائل على احتمال التخلف عن سداد تونس لديونها، بسبب عدم القدرة على الحصول على تمويل من صندوق النقد الدولي، كما أدى الضغط المتزايد على الحسابات الخارجية إلى انخفاض حاد في احتياطيات العملات الأجنبية، وتدهور قدرة المالية العمومية والبنك المركزي على تحمل هذه النفقات المتنامية في ميزانية الدولة التونسية وتدهور القدرة على تحمل الدين الخارجي، لافتة إلى أن بعض الحلول تكمن في برنامج جديد مع صندوق النقد الدولي.
سفيان المهداوي
تونس- الصباح
أعلنت وكالة "فيتش رايتنغ" في تقريرها الصادر حديثا عن تونس بتاريخ 9 جوان 2023، عن مخاطر اقتصادية ومالية كبيرة تنتظرها تونس موفى العام الجاري، تتعلق بعدم قدرتها على سداد ديون بقيمة 16 مليار دينار، حتى بالاتفاق مع صندوق النقد الدولي، مشيرة إلى أن التقييم الحالي لخبراء الوكالة يكشف أن تونس لن تتمكن من تحقيق نمو يفوق 1.4% لسنة 2023.
وأضافت الوكالة بالقول، أن تخفيض التصنيف إلى "CCC-" يعكس عدم اليقين بشأن قدرة تونس على تعبئة التمويل الكافي لتلبية متطلبات التمويل الكبيرة. ويعكس هذا الإخفاق تنفيذ برامج صندوق النقد الدولي المتفق عليها، باعتباره سيكون ضروريًا للإفراج عن التمويل الثنائي المرتبط به والذي يدعم خطة التمويل التونسية.
وحسب مؤسسة الإصدار "يفترض السيناريو المركزي لدينا اتفاقًا بين تونس وصندوق النقد الدولي بحلول نهاية العام، لكن هذا متأخر كثيرًا عن توقعاتنا السابقة وتظل المخاطر مرتفعة، احتياجات التمويل الحكومية مرتفعة ونتوقع أن تكون عند حوالي 16٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 (حوالي 7.7 مليار دولار أمريكي) و 14٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 (7.4 مليار دولار أمريكي)، أعلى بكثير من متوسط 2015-2019".
وتابعت الوكالة بالقول "كان هذا نتيجة لارتفاع العجز المالي وآجال استحقاق الديون الكبيرة، محليًا - حيث اعتمدت الحكومة بشكل متزايد على التمويل المحلي قصير الأجل للتعويض عن التمويل الخارجي الشحيح - وخارجيًا، مقبلة على سداد سندات اليورو بوند (500 مليون يورو في عام 2023 و850 مليون يورو في عام 2023 و2024).
مخاطر عالية لتوفير التمويلات
ولفتت وكالة "فيتش رايتنغ" في تقريرها أن الحكومة تعتمد على خطة تمويل بأكثر من 5 مليارات دولار أمريكي من التمويل الخارجي (10٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، مضيفة "نعتقد أن تقدم الحصول على تمويلات رهين برنامج صندوق النقد الدولي، ومن المحتمل ألا يتم تعبئتها بالكامل هذا العام، حتى لو تم التوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي في النصف الثاني من عام 2023".
وتابعت مؤسسة الإصدار بالقول "في السيناريو المركزي لدينا، ستسعى تونس للحصول على حوالي 3.5 مليار دولار أمريكي من التمويل الخارجي المخطط له في عام 2023، وهذا من شأنه أن يخلق احتياجات تمويل محلية تبلغ حوالي 13.5 مليار دينار تونسي (8.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، أي أعلى بنحو 25٪ من السنوات الثلاث الماضية، متوسط وأكثر من 3 أضعاف متوسط 2015-2019. ونعتقد أن هذا سيؤدي إلى زيادة قدرة السوق المحلية على استيعاب الديون الحكومية، والتي يغطيها بشكل أساسي النظام المصرفي، وسيتطلب الأمر ضخ السيولة المستمر من البنك المركزي، وفي غياب اتفاقية صندوق النقد الدولي، نعتقد أنه يمكن تحقيق حوالي 2.5 مليار دولار أمريكي من التمويل الخارجي في عام 2023 - بشكل أساسي من الجزائر، وAfreximBank ، وقروض المشاريع من الشركاء متعددي الأطراف، وزيادة المنح من الشركاء الثنائيين - مما يزيد من حدة تحديات التمويل.
مصادر التمويل البديلة لعام 2024 غير واضحة!
وأشارت الوكالة إلى أن أزمة تونس بدأت تتعمق بعد فشل الإصلاحات ومفاوضات مع صندوق النقد الدولي، الذي لم يوافق مجلس إدارته على تسهيل جديد للتمديد بقيمة 1.9 مليار دولار أمريكي لمدة 48 شهرًا(EFF) ، مخطط له في ديسمبر 2022، حيث لم يتم الوفاء بالإجراءات السابقة، مضيفة، "صحيح تم إحراز تقدم في الإصلاحات الأخرى التي أقرها صندوق النقد الدولي والتي أدت إلى اتفاقية على مستوى الخبراء (SLA) في أكتوبر 2022. ولا يزال الالتزام بمراقبة فاتورة الأجور، الذي تم سنه من خلال اتفاقية مع الاتحاد العام التونسي للشغل، أساسيًا لتوحيد الميزانية، وتم تمرير إجراءات ضريبية لتحسين تعبئة الإيرادات، مشيرة إلى أن التمويلات القادمة لسنة 2024 مازالت غامضة ومجهولة.
احتياطيات العملات الأجنبية معرضة للخطر
وتوقعت "فيتش" أن يتقلص عجز الحساب الجاري (CAD) إلى 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 و6.5٪ في عام 2024 من 8.5٪ في عام 2022. وسينجم هذا التحسن عن انتعاش كبير في عائدات السياحة، إلى حد كبير، ونتيجة لتفاقم عجز ميزان الطاقة والغذاء رغم انخفاض الأسعار العالمية، سيخلق ارتفاع الدولار الذي لا يزال كبيرًا ما يقرب من 3.5 مليار دولار أمريكي في احتياجات التمويل الخارجي في عامي 2023 و 2024، بالإضافة إلى استحقاقات الديون الخارجية الحكومية التي تزيد عن 2 مليار دولار أمريكي في عام 2023 وما يقرب من 3 مليارات دولار أمريكي في عام 2024. وتعتمد مصادر التمويل الخارجية بشكل كبير على الاقتراض الخارجي للحكومة، ونعتقد أن النقص المادي في التمويل الخارجي الحكومي بما يتجاوز السيناريو المركزي سيضغط على الاحتياطيات، والتي كانت 7.8 مليار دولار أمريكي أو 93 يومًا من غطاء الاستيراد في أفريل 2023 (129 أيام عن نفس الفترة من العام الماضي).
وحذرت الوكالة من تواصل استنزاف ميزانية الدولة، حيث تمثل حصة الأجور والفوائد والدعم أكثر من 90٪ من الإيرادات الحكومية (باستثناء المنح) في عامي 2023 و2024، وما لم يتم إصلاحها، فسوف تستمر في تشكيل مخاطر على الاستدامة المالية. كما توقعت الوكالة أن يصل الدين إلى ذروته إلى 80.9٪ في عام 2023 من 79.4٪ في عام 2022، وأن ينخفض إلى 77.3٪ في عام 2024، شريطة ألا ينحرف مسار الإصلاح المالي عن مساره، مدعومًا بأسعار فائدة حقيقية سلبية في عام 2023.
آفاق النمو منعدمة !
كما توقعت الوكالة في تقريرها المطول عن تونس، أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.4٪ في عام 2023 من 2.4٪ في عام 2022 بسبب احتواء التضخم ولكن لا يزال مرتفعًا (متوسط 11٪ في توقعات فيتش)، وهو ناجم عن اختلال السياسات الإصلاحية والمالية، وضعف النمو في أوروبا (الشريك التجاري الرئيسي لتونس)، ومستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن اتجاه الإصلاحات والاقتصاد، مشيرة إلى إمكانية أن يتحسن النمو بعد ذلك بشكل معتدل إلى 2.3٪ في عام 2024.
وخلصت الوكالة في تقريرها إلى أن هذه العوامل المذكورة يمكن أن تؤدي، إلى تزايد الدلائل على احتمال التخلف عن سداد تونس لديونها، بسبب عدم القدرة على الحصول على تمويل من صندوق النقد الدولي، كما أدى الضغط المتزايد على الحسابات الخارجية إلى انخفاض حاد في احتياطيات العملات الأجنبية، وتدهور قدرة المالية العمومية والبنك المركزي على تحمل هذه النفقات المتنامية في ميزانية الدولة التونسية وتدهور القدرة على تحمل الدين الخارجي، لافتة إلى أن بعض الحلول تكمن في برنامج جديد مع صندوق النقد الدولي.
